আইপিওতে লটারি ব্যবস্থা আবারও ফিরছে

শেয়ারবাজারে প্রাথমিক গণপ্রস্তাব বা আইপিওতে বিনিয়োগকারীদের জন্য আবারও লটারি ব্যবস্থা ফিরিয়ে আনা হয়েছে। এখন থেকে শেয়ারবাজারে আইপিওতে আসা কোম্পানির শেয়ারের বিনিয়োগকারীদের অংশ বিতরণ করা হবে লটারির মাধ্যমে।

আইন সংশোধনের মাধ্যমে পুঁজিবাজার নিয়ন্ত্রক সংস্থা বাংলাদেশ সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশন (বিএসইসি) আইপিওতে আগের মতো লটারি ব্যবস্থা ফিরিয়ে এনেছে। বুধবার, (১৪ জানুয়ারী ২০২৬) সংশোধিত পাবলিক অফার অব ইকুইটি সিকিউরিটিজ-সংক্রান্ত সংশোধিত বিধি নিয়ে আয়োজিত এক সংবাদ সম্মেলনে এই তথ্য জানানো হয়।

এর আগে আইপিওতে লটারি প্রথা বাতিল করে বিনিয়োগকারীদের আগ্রহ ও জমা অর্থের ভিত্তিতে আনুপাতিক হারে শেয়ার বরাদ্দ করা হতো। আর এ জন্য আইপিওর শেয়ারের আবেদনের ক্ষেত্রে আগ্রহী বিনিয়োগকারীদের সেকেন্ডারি বাজারে ন্যূনতম ৫০ হাজার টাকা বিনিয়োগ থাকা বাধ্যতামূলক ছিল।

রাজধানীর আগারগাঁওয়ে বিএসইসির কার্যালয়ে আজ বুধবার সকালে এই সংবাদ সম্মেলন অনুষ্ঠিত হয়। এতে আইপিওর সংশোধিত বিধির বিভিন্ন গুরুত্বপূর্ণ দিক তুলে ধরা হয়। এ সময় উপস্থিত ছিলেন বিএসইসির নির্বাহী পরিচালক এম হাছান মাহমুদ, পরিচালক মো. আবুল কালাম, অতিরিক্ত পরিচালক শেখ মো. লুৎফুল কবির প্রমুখ।

সংবাদ সম্মেলনে জানানো হয়, সংশোধিত আইপিও বিধি অনুযায়ী ৩০ কোটি টাকার কম পরিশোধিত মূলধনের কোনো কোম্পানি আইপিওতে আসতে পারবে না। আইপিওতে আসা কোম্পানিগুলোকে তার মূলধনের ন্যূনতম ১০ শতাংশ শেয়ার বাজারে ছাড়তে হবে। আইপিও-পরবর্তী কোম্পানির মূলধন হতে হবে ৫০ কোটি টাকা।

সেই হিসাবে ৩০ কোটি টাকার মূলধনের কোনো কোম্পানি বাজারে আসতে চাইলে ওই কোম্পানিকে আইপিওতে ন্যূনতম ২০ কোটি টাকার শেয়ার ছাড়তে হবে। তবে ভালো মৌলভিত্তির বহুজাতিক কোম্পানি ও বড় কোম্পানির ক্ষেত্রে এই শর্ত কিছুটা শিথিল থাকবে।

সংবাদ সম্মেলনে জানানো হয়, শেয়ারবাজারে আইপিওতে নতুন কোম্পানি আনার ক্ষেত্রে স্টক এক্সচেঞ্জকে অধিকতর ক্ষমতাশালী করা হয়েছে। আইপিওতে আসতে আগ্রহী কোম্পানিগুলোর প্রসপেক্টাস বা বিবরণীর ওপর বস্তুনিষ্ঠ যেকোনো মতামত দিতে পারবে স্টক এক্সচেঞ্জ। এমনকি কোম্পানির কারখানা ও কার্যালয় পরিদর্শনেরও ক্ষমতা দেওয়া হয়েছে স্টক এক্সচেঞ্জকে। স্টক এক্সচেঞ্জ কোনো কোম্পানিকে তালিকাভুক্ত না করার বিষয়ে মতামত দিলে ওই কোম্পানি সেই মতামতের বিরুদ্ধে নিয়ন্ত্রক সংস্থা বিএসইসিতে আপিলের সুযোগ পাবেন।

একই সঙ্গে আইপিও প্রক্রিয়ায় কার্টেল, কৃত্রিম দর প্রস্তাব ও প্রাইস ম্যানিপুলেশন ঠেকাতে কড়াকড়ি আরোপের পরিকল্পনা করছে বাংলাদেশ সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশন (বিএসইসি)। সঙ্গে ফিক্সড প্রাইস নির্ভরতা থেকে সরে এসে বাজারনির্ভর বুক বিল্ডিং পদ্ধতিকে কার্যকর করার লক্ষ্যেই নতুন পাবলিক ইস্যু বিধিমালা চূড়ান্ত করা হয়েছে বলে জানিয়েছে নিয়ন্ত্রক সংস্থাটি।

বিএসইসির পক্ষ থেকে বলা হয়েছে, পুঁজিবাজারে আইপিও প্রক্রিয়াকে আরও স্বচ্ছ, বাজারনির্ভর ও জবাবদিহিমূলক করতে স্টেকহোল্ডারদের বিস্তৃত মতামতের ভিত্তিতেই নতুন পাবলিক ইস্যু রুলস চূড়ান্ত করা হয়েছে। নতুন আইপিও বিধিমালায় কার্টেল গঠন, কৃত্রিম দর প্রস্তাব বা সক্ষমতার বাইরে গিয়ে দর দেওয়ার মতো কার্যক্রম নিষিদ্ধ করা হয়েছে। এ ধরনের অনিয়ম ঠেকাতে ছয়টি নির্দিষ্ট শর্ত আরোপ করা হয়েছে এবং নিয়ম ভঙ্গ করলে শাস্তির বিধান (পেনাল প্রভিশন) যুক্ত করা হয়েছে।

বিএসইসির মুখপাত্র আবুল কালাম জানান, আইপিও বিধিমালার খসড়া প্রকাশের পর সাধারণ বিনিয়োগকারী, প্রতিষ্ঠান ও বাজার সংশ্লিষ্ট বিভিন্ন পক্ষের কাছ থেকে মোট ১৭০টি মতামত ও মন্তব্য পাওয়া যায়। এর মধ্যে ৩৮টি ছিল বিস্তারিত বিশ্লেষণধর্মী মতামত, যেখানে কয়েকজন অংশীজন ২০০ পৃষ্ঠারও বেশি বিশ্লেষণ জমা দেন। এছাড়া ৩০টির মতো মতামত এসেছে প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারী ও অন্যান্য স্টেকহোল্ডারের কাছ থেকে।

তিনি বলেন, ‘প্রাপ্ত প্রতিটি মন্তব্য কমিশনের সভায় বিস্তারিতভাবে আলোচনা করা হয়েছে। যেসব বিষয়ে একাধিক স্টেকহোল্ডারের মধ্যে মিল পাওয়া গেছে, সেসব বিষয় নতুন বিধিমালায় প্রতিফলিত হয়েছে। খসড়া ও চূড়ান্ত বিধিমালার মধ্যে যে পার্থক্য দেখা যাচ্ছে, তার পুরোটাই এসেছে এসব মতামত ও বিশ্লেষণের ভিত্তিতে।’

কমিশনের মতে, ২০০৬ সালের আইপিও বিধিমালায় মেরিট মূল্যায়ন, ফিজিক্যাল ইন্সপেকশন, স্টক এক্সচেঞ্জের সুপারিশ কিংবা ইস্যুয়ারের একাধিক স্টক এক্সচেঞ্জ বেছে নেওয়ার স্বাধীনতার মতো গুরুত্বপূর্ণ বিষয়গুলো স্পষ্টভাবে অন্তর্ভুক্ত ছিল না। নতুন বিধিমালায় এসব বিষয় যুক্ত করা হয়েছে স্টেকহোল্ডারদের দাবির পরিপ্রেক্ষিতেই।

একই সঙ্গে পরিষ্কার করা হয়েছে, কোনো ইস্যুয়ারকে বাধ্যতামূলকভাবে দুই স্টক এক্সচেঞ্জে আবেদন করতে হবে—এমন শর্ত নেই। ইস্যুয়ার তার পছন্দ অনুযায়ী যে কোনো একটি স্টক এক্সচেঞ্জে তালিকাভুক্তির জন্য আবেদন করতে পারবে।

সংবাদ সম্মেলনে জানানো হয়, অতীতে ফিক্সড প্রাইস পদ্ধতিতে আইপিওর দাম নির্ধারণ হতো মূলত দরকষাকষির মাধ্যমে, যা বাজারনির্ভর ছিল না এবং এতে নৈতিক ঝুঁকি (মোরাল হ্যাজার্ড) তৈরি হতো। এ কারণেই ২০১৫ সাল থেকে ধাপে ধাপে বুক বিল্ডিং পদ্ধতিতে যাওয়া হয়।

নতুন বিধিমালায় ইন্ডিকেটিভ প্রাইস নির্ধারণকে আরও কঠোর ও স্বচ্ছ করা হয়েছে। এখন ইস্যুয়ার ও ইস্যু ম্যানেজারকে ভ্যালুয়েশন পদ্ধতির মাধ্যমে ইন্ডিকেটিভ প্রাইস যৌক্তিকভাবে প্রমাণ করতে হবে। পাশাপাশি রোডশোর মাধ্যমে যোগ্য বিনিয়োগকারীদের আগ্রহ ও মূল্য-ইচ্ছা যাচাই করে কমপক্ষে ৪০ শতাংশ চাহিদার ভিত্তিতে ইন্ডিকেটিভ প্রাইস যাচাই (ভ্যালিডেশন) করতে হবে।

শুধু একটি মূল্য প্রস্তাব করলেই চলবে না—সেই দামে কত শেয়ার কেনার সক্ষমতা ও আগ্রহ আছে, সেটিও প্রমাণ করতে হবে।

২০২০ সালের সংশোধনীতে নেট অ্যাসেট ভ্যালু (এনএভি) ও আর্নিংস বেসড ভ্যালুর গড়ের ওপর ২০ শতাংশ তারতম্যের যে মূল্য নির্ধারণ পদ্ধতি ছিল, সেটিকে কার্যত ফিক্সড প্রাইস বলে মনে করছে কমিশন। নতুন বিধিমালায় সেখান থেকে সরে এসে প্রকৃত বুক বিল্ডিংয়ের দিকে যাওয়া হয়েছে।

কমিশন দায়িত্ব নেওয়ার পর রেগুলেটরি সংস্কারে একটি টাস্কফোর্স গঠন করা হয়। ওই টাস্কফোর্সের সুপারিশের ভিত্তিতে এরই মধ্যে মার্জিন রুল, মিসইউজ অব ফান্ড এবং পাবলিক ইস্যু বিধিমালা চূড়ান্ত করা হয়েছে।

কমিশন জানিয়েছে, শিগগির করপোরেট গভর্ন্যান্স ও অডিট প্যানেল সংক্রান্ত গাইডলাইনও জনসমক্ষে প্রকাশ করা হবে।